Hipotesis pasar efisien berpendapat bahwa harga saham saat ini mencerminkan semua informasi yang tersedia. Sehingga membuat harga saham tersebut dinilai secara wajar sebagaimana adanya saat ini. Berdasarkan asumsi-asumsi ini, sangat kecil kemungkinannya untuk mengungguli pasar melalui pemilihan saham atau penentuan waktu pasar, kecuali Anda adalah orang asing yang sangat beruntung atau sangat tidak beruntung.
Memahami Hipotesis Pasar Efisien
Asumsi terpenting yang mendasari hipotesis pasar efisien adalah bahwa semua informasi yang relevan dengan harga saham tersedia secara bebas dan dibagikan kepada semua pelaku pasar. Mengingat banyaknya pembeli dan penjual di pasar, informasi dan data digabungkan dengan cepat, dan pergerakan harga mencerminkan hal ini. Akibatnya, teori ini berpendapat bahwa saham selalu diperdagangkan pada nilai pasar wajarnya.
Pengikut hipotesis pasar efisien percaya bahwa jika saham selalu diperdagangkan pada nilai pasar wajarnya, maka tidak ada tingkat analisis atau strategi penentuan waktu pasar yang akan menghasilkan peluang untuk kinerja yang lebih baik. Dengan kata lain, investor yang mengikuti hipotesis pasar efisien tidak boleh membeli saham-saham yang undervalued dengan harga murah dengan harapan mendapatkan keuntungan besar di masa depan, dan mereka juga tidak akan mendapatkan keuntungan dari penjualan saham-saham yang overvalued.
Hipotesis pasar efisien dimulai oleh Eugene Fama, seorang profesor Universitas Chicago dan pemenang Hadiah Nobel yang dianggap sebagai bapak keuangan modern. Pada tahun 1970, Fama menerbitkan “Pasar Modal Efisien: Tinjauan Teori dan Pekerjaan Empiris,” yang menguraikan visinya tentang teori tersebut.
Tiga Variasi Hipotesis Pasar Efisien
Investor yang sangat percaya pada hipotesis pasar efisien memilih strategi investasi pasif yang mencerminkan kinerja tolok ukur. Namun mereka mungkin melakukannya pada tingkat yang berbeda-beda. Ada tiga variasi utama teori ini:
1. Bentuk Lemah dari Hipotesis Pasar Efisien
Meskipun investor yang mengikuti hipotesis pasar efisien percaya bahwa harga sekuritas mencerminkan semua informasi pasar publik yang tersedia. Investor yang mengikuti hipotesis bentuk lemah berasumsi bahwa harga mungkin tidak mencerminkan informasi baru yang belum tersedia bagi publik.
Hal ini juga mengasumsikan bahwa harga di masa lalu tidak mempengaruhi harga di masa depan, dan sebaliknya harga akan dipengaruhi oleh informasi baru. Jika hal ini terjadi, maka analisa teknikal adalah usaha yang sia-sia.
Bentuk lemah dari hipotesis pasar efisien memberikan ruang bagi analis fundamental berbakat untuk memilih saham-saham yang memiliki kinerja lebih baik dalam jangka pendek, berdasarkan kemampuan mereka untuk memprediksi informasi baru apa yang mungkin mempengaruhi harga.
2. Bentuk Semi Kuat dari Hipotesis Pasar Efisien
Bentuk ini menggunakan pernyataan bentuk lemah yang sama, dan mencakup asumsi bahwa semua informasi publik baru langsung dihargai oleh pasar. Dengan cara ini, baik analisis fundamental maupun teknis tidak dapat digunakan untuk menghasilkan keuntungan berlebih.
3. Bentuk Kuat Hipotesis Pasar Efisien
Pengikut hipotesis pasar efisien bentuk kuat percaya bahwa semua informasi, baik publik maupun swasta, dimasukkan ke dalam harga sekuritas saat ini. Dengan cara ini, bahkan informasi orang dalam pun tidak dapat memberikan peluang bagi investor untuk mendapatkan keuntungan berlebih.
Baca Juga : Backtesting & Price Action Trading: Menguji dan Mengoptimalkan Strategi Anda
Argumen yang Mendukung dan Melawan Hipotesis Pasar Efisien
Investor yang mengikuti hipotesis pasar efisien cenderung bertahan pada opsi investasi pasif. Seperti dana indeks dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang melacak indeks acuan. Karena alasan yang disebutkan di atas.
Mengingat beragamnya strategi investasi yang diterapkan orang, jelas bahwa tidak semua orang percaya bahwa hipotesis pasar efisien adalah cetak biru yang kuat untuk investasi cerdas. Faktanya, pasar investasi penuh dengan reksa dana dan dana lain yang menggunakan manajemen aktif dengan tujuan mengungguli indeks acuan.
Kasus untuk Investasi Aktif
Manajer portofolio aktif percaya bahwa mereka dapat memanfaatkan keterampilan dan pengalaman individu mereka—sering kali ditambah dengan tim analis ekuitas yang terampil—untuk mengeksploitasi inefisiensi pasar dan menghasilkan keuntungan yang melebihi keuntungan yang dijadikan acuan.
Ada bukti yang mendukung kedua sisi argumen tersebut. Morningstar Active vs Passive Barometer adalah laporan dua kali setahun yang mengukur kinerja manajer aktif dibandingkan manajer pasif. Hampir 3.500 dana dimasukkan dalam analisis tahun 2020, yang menemukan bahwa hanya 49% dana yang dikelola secara aktif memiliki kinerja lebih baik daripada dana pasif pada tahun tersebut. Di sisi lain, melihat periode 10 tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2020 menunjukkan gambaran yang berbeda, karena persentase manajer aktif yang mengungguli strategi pasif serupa turun menjadi 23%.
Apakah Beberapa Pasar Kurang Efisien dibandingkan Pasar Lainnya?
Tinjauan lebih dalam terhadap laporan Morningstar menunjukkan bahwa keberhasilan pengelolaan aktif atau pasif sangat bervariasi menurut jenis dana. Misalnya, manajer aktif dana real estate AS mengungguli kendaraan yang dikelola secara pasif sebanyak 62,5%, namun angka tersebut turun menjadi 25% jika memperhitungkan biaya.
Area lain di mana manajemen aktif cenderung mengungguli manajemen pasif—sebelum biaya—termasuk dana obligasi dengan imbal hasil tinggi sebesar 59,5% dan dana pasar negara berkembang yang terdiversifikasi sebesar 58,3%. Dalam banyak kasus, penambahan biaya untuk portofolio yang dikelola secara aktif cenderung menurunkan kinerja keseluruhannya.
Di kelas aset lainnya, manajer pasif secara signifikan mengungguli manajer aktif. Campuran saham-saham berkapitalisasi besar di AS memperlihatkan manajer aktif mengungguli manajer pasif hanya sebesar 17,2%, dengan persentase turun menjadi 4,1% setelah dikurangi biaya.
Hasil ini tampaknya menunjukkan bahwa beberapa pasar kurang efisien dibandingkan pasar lainnya. Likuiditas di pasar negara berkembang bisa jadi terbatas, misalnya, begitu pula transparansi. Ketidakpastian politik dan ekonomi lebih umum terjadi, dan kompleksitas hukum serta kurangnya perlindungan investor juga dapat menimbulkan masalah.
Kombinasi faktor-faktor ini menciptakan inefisiensi yang cukup besar, yang dapat dieksploitasi oleh manajer portofolio yang berpengetahuan luas.
Di sisi lain, pasar AS untuk saham-saham berkapitalisasi besar atau menengah banyak diperdagangkan, dan informasi dengan cepat dimasukkan ke dalam harga saham. Efisiensinya tinggi dan, seperti yang ditunjukkan oleh hasil Morningstar, manajer yang aktif mempunyai keunggulan yang jauh lebih kecil.
Bagaimana Manajer Investasi Menangani Portofolionya
Manajer investasi populer Warren Buffet adalah salah satu contoh sukses dari investor aktif. Buffet adalah murid Benjamin Graham, bapak analisis fundamental, dan telah menjadi investor nilai sepanjang kariernya. Berkshire Hathaway, konglomerat yang memegang investasinya, telah memperoleh pengembalian tahunan sebesar 20% selama 52 tahun terakhir, seringkali mengungguli S&P 500.
Investor publik sukses lainnya, Peter Lynch, mengelola Magellan Fund Fidelity dari tahun 1977 hingga 1990. Dengan ideologi investasi aktifnya. Dana tersebut menghasilkan pengembalian rata-rata 29% per tahun dan, selama periode 13 tahun, Lynch mengungguli S&P 500 sebelas kali. .
Sebaliknya, nama legendaris lain yang menonjol di dunia investasi adalah Jack Bogle dari Vanguard, bapak pengindeksan. Ia percaya bahwa dalam jangka panjang, kinerja manajer investasi tidak akan mampu mengungguli rata-rata pasar secara luas. Dan biaya yang tinggi membuat tujuan tersebut semakin sulit untuk dicapai.
Keyakinan ini mendorongnya untuk menciptakan dana indeks yang dikelola secara pasif pertama untuk Vanguard pada tahun 1976.
Baca Juga : Sejarah Trading Forex di Indonesia & Dunia
Hipotesis Pasar Efisien dan Strategi Investasi Lainnya
Keyakinan yang kuat terhadap hipotesis pasar efisien menimbulkan pertanyaan mengenai strategi yang diambil oleh investor aktif. Jika pasar benar-benar efisien, perusahaan investasi akan melakukan pengeluaran yang bodoh dengan memberikan kompensasi yang besar kepada para fund manager.
Pertumbuhan eksplosif dalam aset yang dikelola dalam dana indeks dan ETF menunjukkan bahwa ada banyak investor yang percaya pada beberapa bentuk teori tersebut. Namun, banyak sekali pedagang harian yang bergantung pada analisis teknis. Manajer nilai menggunakan analisis fundamental untuk mengidentifikasi sekuritas yang dinilai terlalu rendah dan terdapat ratusan dana nilai di AS saja.
Ini hanyalah dua contoh investor yang percaya bahwa kinerja pasar bisa lebih baik. Dengan banyaknya investor profesional yang mendukung hipotesis pasar efisien. Investor individu harus mempertimbangkan bukti dari kedua sisi dan mencapai kesimpulan tentang efisiensi pasar keuangan yang paling sesuai dengan keyakinan investasi mereka. Ingin belajar trading forex lebih lanjut? Download Ebook TPFX sekarang dan temukan ilmu trading yang terpercaya! Jangan lupa daftar menjadi trader di sini! TPFx merupakan perusahaan broker forex terpercaya dan diawasi serta diregulasi oleh BAPPEBTI.
